建材行業(yè)：玻璃業(yè)進(jìn)入調整期 看好裝飾材料需求

   玻璃行業(yè)進(jìn)入調整期，預計2012年前低后高

    2011年是玻璃制造業(yè)高開(kāi)低走的一年。明年需求不強尤其地產(chǎn)憂(yōu)慮較大壓制行業(yè)走勢，供給端預期在好轉，行業(yè)在政策外力和內生叢林法則優(yōu)勝劣汰的競爭下前行，可以說(shuō)2012年對玻璃制造業(yè)將是變革的一年、轉折的一年。行業(yè)盈利實(shí)際性的好轉應該發(fā)生在下半年甚至后年，但是預期調整快于行業(yè)。具體明年上半年需求會(huì )進(jìn)一步萎靡同時(shí)供給調整剛開(kāi)始，經(jīng)歷去庫存化后下半年中后期或會(huì )獲得復蘇或者在后年，玻璃行業(yè)走勢呈現“V”字形或者走出“L”型反彈出現在后年。維持玻璃行業(yè)“中性”評級。行業(yè)不重點(diǎn)推薦但可關(guān)注：耀皮玻璃、旗濱集團。

    耐火材料行業(yè)減速促企業(yè)變革，選擇具有成長(cháng)性標的

    下游眾產(chǎn)業(yè)受宏觀(guān)調控，行業(yè)增速下滑壓制增長(cháng)想象空間，促使企業(yè)在需求增長(cháng)放緩的前提下將開(kāi)展新市場(chǎng)拓展、產(chǎn)業(yè)鏈延伸和發(fā)展高端環(huán)保新產(chǎn)品。行業(yè)內看好技術(shù)優(yōu)勢明顯且具有成長(cháng)性的個(gè)股，給予耐火材料行業(yè)“增持”評級，重點(diǎn)關(guān)注：瑞泰科技。

    管材業(yè)受益于建材相關(guān)固定資產(chǎn)投資增速唯一加速的水利投資

    水利投資最先受益的是水利工程承包商，再傳到中上游的管線(xiàn)、節水設備、水泥等。管線(xiàn)制造業(yè)屬于間接受益板塊。水利投資一直被市場(chǎng)看好，明年投資增長(cháng)屬于利好釋放?？春盟顿Y帶來(lái)的行業(yè)“白馬”機會(huì )，給予管線(xiàn)制造業(yè)“增持”評級，重點(diǎn)關(guān)注有訂單優(yōu)勢的區域龍頭企業(yè)。

    其他建材中看好今后2年地鐵通車(chē)高峰潮帶來(lái)專(zhuān)業(yè)裝飾材料需求爆發(fā)增長(cháng)

    據我們統計，2011年地鐵新增16條線(xiàn)，新增里程226.65公里、154個(gè)站點(diǎn)，按照目前已經(jīng)開(kāi)工建設的進(jìn)度和建設規劃的通車(chē)時(shí)間，2012年預計將有28條新線(xiàn)，新增591公里、390個(gè)站點(diǎn)。新增量是今年的一倍以上，2012將進(jìn)入一個(gè)新增地鐵沖刺通車(chē)的小高潮，行業(yè)今后2年將有爆發(fā)式增長(cháng)。地鐵建筑裝飾行業(yè)龍頭將充分受益，行業(yè)給予“買(mǎi)入”評級，推薦關(guān)注地鐵建筑裝飾龍頭企業(yè)開(kāi)爾新材?？春靡ば酆竦募夹g(shù)實(shí)力未來(lái)在技術(shù)上的突破。

    其他建材整體給予“增持”評級，在復雜求穩的2012年中尋找細分行業(yè)的投資機會(huì )，投資策略上2012年可以選擇擁有潛質(zhì)的細分行業(yè)同時(shí)重視個(gè)股甄選，行業(yè)性機會(huì )可以關(guān)注具有政策想象空間的機會(huì )。個(gè)股推薦：開(kāi)爾新材（300234）——開(kāi)山見(jiàn)海，卓爾不群。公司是新型搪瓷行業(yè)龍頭企業(yè)，業(yè)績(jì)爆發(fā)近看“地鐵隧道+電廠(chǎng)節能環(huán)?！边h看建筑裝飾，規模5年或增長(cháng)5倍，“技術(shù)優(yōu)勢+先入優(yōu)勢”保持公司龍頭地位，2012-2013對應EPS分別為1.04元、1.49元，長(cháng)期看好公司發(fā)展。

    風(fēng)險提示

    投資增速大幅下滑，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴重和調控政策缺失。